證券時報記者 程丹

投資者適當性管理制度是涉及證券期貨投資管理的一項基本制度，這項制度將于7月1日開始實施，剩余的準備時間不到一周。該規(guī)則旨在“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”，明確經(jīng)營機構(gòu)的適當性責任，為保護投資者權(quán)益增加了一道防護墻。

多家券商機構(gòu)的負責人指出，投資者適當性管理制度是保護投資者的政策設(shè)計，強化了對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的約束，規(guī)范了證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的行為，有利于證券期貨經(jīng)營機構(gòu)進一步提高服務(wù)質(zhì)量和水平，而投資者的交易自由不受限制。

　　強化對投資者的保護

投資者適當性管理是指證券公司、期貨公司、基金公司等金融服務(wù)機構(gòu)在開展業(yè)務(wù)時，必須根據(jù)投資者不同的財產(chǎn)收入狀況、風險承受能力、投資經(jīng)驗、投資需求和產(chǎn)品或服務(wù)的不同風險等級等情況提供相匹配的金融產(chǎn)品或服務(wù)。即將于7月1日實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，正在各領(lǐng)域中被進一步細化。

目前，中國證券業(yè)協(xié)會正在《辦法》的基礎(chǔ)上，緊鑼密鼓地對更加細化的《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（征求意見稿）》（下稱指引）進行內(nèi)部意見征求和醞釀。據(jù)了解，相關(guān)指引擬以分類分級的方式，對不同投資者、金融產(chǎn)品進行投資者適當性管理。

“即將實施的新規(guī)與之前協(xié)會頒布的指引，最大的不同之處，是由自律規(guī)則上升為證監(jiān)會的部門規(guī)章，有極強的約束性。”中金公司相關(guān)負責人表示，新規(guī)要求經(jīng)營機構(gòu)更加盡心盡職，將產(chǎn)品的風險屬性充分披露，使投資者尤其是中小投資者明白理解自己所投資的產(chǎn)品，與自己所能承受的風險相匹配。

該負責人指出，投資者適當性制度的核心目的在于投資者保護，特別是保護中小投資者的合法權(quán)益。中小投資者在專業(yè)水平、風險承受能力以及了解信息的渠道等方面與專業(yè)投資者、機構(gòu)投資者都有明顯差距，相對經(jīng)營機構(gòu)而言通常處于信息不對稱的相對弱勢的地位。

　　證券機構(gòu)三步走

《辦法》明確要求經(jīng)營機構(gòu)全面了解投資者情況、深入調(diào)查分析產(chǎn)品或服務(wù)信息，科學有效評估，將適當?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適合的投資者。

具體來看，《辦法》要求證券期貨經(jīng)營機構(gòu)三步走：第一步是全面了解投資者的信息，確定普通投資者的風險承受能力。第二步是要求證券經(jīng)營機構(gòu)充分考慮產(chǎn)品或服務(wù)的重要風險屬性并確定產(chǎn)品或服務(wù)的風險等級，向普通投資者充分揭示產(chǎn)品或服務(wù)的風險因素。第三步是對普通投資者是否適合產(chǎn)品或服務(wù)提出明確的匹配意見，幫助普通投資者正確認識自身風險承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)風險等級之間的匹配關(guān)系。

針對普通投資者，《辦法》還強調(diào)了證券經(jīng)營機構(gòu)不得“向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)”等底線性要求。

“這些特殊要求，并不是為了限制普通投資者的投資權(quán)利，而是為了讓普通投資者對產(chǎn)品或者服務(wù)的風險以及不匹配情況有進一步的認識，能夠充分考量自身情況，冷靜思考，審慎決策，是為了讓經(jīng)營機構(gòu)更加約束自身的經(jīng)營行為，避免不適當營銷。”中信證券(600030,股吧)相關(guān)人士指出，對于普通投資者來說，程序復雜一些，不是為了限制交易自由，而是為了更好地保護投資者的權(quán)益，明明白白做投資。

據(jù)了解，目前，大多數(shù)券商都在準備相應(yīng)的系統(tǒng)改造，全面梳理內(nèi)部適當性管理制度和流程，以確保一周后新規(guī)落地的平穩(wěn)實施。以中金公司為例，該公司已制定嚴格的投資者適當性管理內(nèi)部控制制度，包括建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，加強對投資者分類、產(chǎn)品或服務(wù)分級的動態(tài)管理，通過信息系統(tǒng)的設(shè)置優(yōu)化投資者適當性管理；在營業(yè)部現(xiàn)場對投資者進行的告知、警示，應(yīng)當全過程錄音或錄像等。